Chứng khoán Việt Nam đang hấp dẫn hơn các nước Đông Nam Á khác?

(NDH) Các nhà đầu tư nước ngoài đang mua ròng cổ phiếu tại Việt Nam, trong khi lại bán ròng với khối lượng lớn tại các thị trường khác ở Đông Nam Á. Điều gì đang tạo nên sự hấp dẫn cho chứng khoán Việt Nam?

Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) hiện có mức vốn hóa chỉ bằng chưa đến 1/3 so với Philipin, 1/5 so với Malaysia và 1/7 so với Thái Lan.

Tuy nhiên, HOSE đang đứng trước cơ hội cải thiện vị thế của mình khi các cổ phiếu trên sàn hiện đang có mức giá hấp dẫn hơn trong khi tỷ lệ sinh lời của các doanh nghiệp cũng cao hơn so với các thị trường khác trong khu vực.

Theo tổng hợp ngày 28/9 của Công ty chứng khoán ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS), sàn chứng khoán TP.HCM hiện có mức P/E bình quân là 11 lần, thấp hơn 50% so với mức 22,1 lần của sàn Jakarta (Indonesia), và cũng thấp hơn nhiều so với mức 19,3 lần của sàn Philipin hay mức 17 lần của sàn Bangkok (Thái Lan).

Xét về giá cổ phiếu trên một đơn vị sổ sách (P/B), sàn HOSE hiện có P/B ở mức 1,7 lần, cũng thấp hơn mức 1,8 lần của Thái Lan, 2,0 lần của Indonesia và 2,4 lần của Philipin.

Mặt bằng giá cổ phiếu thấp nhưng các doanh nghiệp Việt Nam lại có hiệu quả hoạt động không kém các doanh nghiệp trong khu vực, thậm chí còn nhỉnh hơn. Điều này được thể hiện qua việc hệ số ROE của sàn HOSE hiện ở mức 15,8%, cao hơn mức 10,7% của Thái Lan, 9,8% của Indonesia và 13,2% của Philipin.

Với ROA, sàn HOSE hiện ghi nhận hệ số này ở mức 2,9%, chỉ thấp hơn mức 3% của Philipin, nhưng cao hơn so với mức 2,6% của Thái Lan và 2,4% của Indonesia.

Có lẽ với mức hấp dẫn về giá, nên cổ phiếu Việt Nam đang hấp dẫn các nhà đầu tư nước ngoài hơn so với các của khu vực.

Số liệu cho thấy, từ đầu năm đến nay, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 174,3 triệu USD cổ phiếu trên sàn HOSE. Trong khi đó, họ bán ròng mạnh tại các thị trường khác, trong đó bán 2,9 tỷ USD trên sàn Bangkok, bán 850 triệu USD trên sàn Jakarta và bán 857 triệu USD trên sàn Philipin.

Một yếu tố nữa có lẽ cũng hấp dẫn nhà đầu tư là trái phiếu Việt Nam đang có lợi suất tương đối cao. Lợi tức trái phiếu kỳ hạn 5 năm của Việt Nam hiện ở mức 6,7%, cao hơn so với mức 2,11% của Thái Lan và 3,52% của Philipin. Do những bất ổn tài chính gần đây, lợi tức trái phiếu của Indonesia hiện đã tăng vọt lên mức 9,37%.

Tuy nhiên, xét về quy mô thị trường, Việt Nam vẫn còn là một “penny stock” của khu vực.

Sàn chứng khoán TP.HCM hiện có mức vốn hóa 49,4 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức 172 tỷ USD của sàn Philipin, 275,5 tỷ USD của sàn Jakarta hay mức 359 tỷ USD của sàn Bangkok.

Trung Nghĩa - Người Đồng Hành

Các quỹ ETF tại những thị trường mới nổi đã bị rút ròng 19 tỷ USD

(NDH) Theo Financial Times, lo ngại về khả năng kinh tế xấu đi tại Trung Quốc, Brazil và Nga đã dẫn đến những đợt rút ròng vốn lớn khỏi các quỹ đầu tư ETF ở thị trường mới nổi.

Từ đầu năm đến nay, giới đầu tư đã rút ròng 19 tỷ USD khỏi các quỹ ETF đầu tư tại những thị trường mới nổi và các chuyên gia nhận định áp lực bán sẽ còn tiếp tục trong thời gian tới.

Chuyên gia Geoff Dennis của ngân hàng UBS nhận định có vẻ như nhà đầu tư không muốn để tiền tại các thị trường mới nổi vào thời điểm hiện nay.

Theo một khảo sát hàng tháng của Bank of America Merrill Lynch đối với các nhà quản lý quỹ đầu tư, số quỹ đánh giá “không khuyến nghị đầu tư” (Under Weight) đối với các thị trường mới nổi trong tháng 9/2015 đang ở mức cao nhất kể từ năm 2005.

Hiện 2 quỹ đầu tư ETF lớn nhất trên thị trường mới nổi là BlackRock MSCI Emerging Market ETF và Vanguard FTSE Emerging Market ETF đang chịu thiệt hại khác nhau khi các nhà đầu tư rút tiền.

Quỹ ETF của BlackRock đã bị rút ròng 7,4 tỷ USD, trong khi quỹ đầu tư của Vanguard - bao gồm chủ yếu là các nhà đầu tư cá nhân và có xu hướng “trung thành” với quỹ đầu tư hơn - chỉ bị rút ròng 1,1 tỷ USD.

Bất chấp điều đó, Giám đốc chiến lược Ursula Marchioni của BlackRock ETF vẫn cho biết: “Còn quá sớm để có thể nói thị trường mới nổi đã chạm đáy, nhưng giá các tài sản tại đây hiện đang ở mức rất hấp dẫn.”

Ngược lại, chiến lược gia Ritesh Samadhiya của BofA Merrill Lynch thì lại cho rằng các nhà quản lý quỹ đang lo sợ khả năng suy thoái kinh tế của Trung Quốc và nguy cơ khủng hoảng nợ lan rộn trên các thị trường mới nổi.

Tình hình càng trở nên trầm trọng khi trong tuyên bố sau cuộc họp ngày 17/9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), Chủ tịch Janet Yellen đã bày tỏ lo ngại về kinh tế Trung Quốc như một yếu tố khiến tổ chức này hoãn nâng lãi suất.

Mặc dù vậy, BlackRock vẫn cho rằng tình hình tại các thị trường mới nổi sẽ được cải thiện vì quyết định hoãn tăng lãi suất của FED sẽ tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư, nhưng những yếu tố kinh tế cơ bản tại các thị trường mới nổi vẫn còn yếu nên sẽ còn nhiều biến động trong thời gian tới. Kể từ sau thông báo hoãn nâng lãi suất của FED, quỹ ETF của BlackRock đã nhận được 1 tỷ USD đầu tư.

Việc các nhà đầu tư rút vốn đã khiến quỹ ETF của BlackRock phải bán cổ phiếu trên các thị trường như Brazil, Mexico và Hàn Quốc. Từ đầu năm đến nay, quỹ này đã rút ròng 2,3 tỷ USD khỏi các thị trường này.

Đặc biệt, các quỹ ETF tại Trung Quốc đang chịu áp lực bán tháo lớn khi chứng khoán nước này giảm 40% so với mức đỉnh tháng 6/2015. Quỹ ETF iShares FTSE A50 China tại Hồng Kông đã rút 5,6 tỷ USD khỏi thị trường từ đầu năm đến nay. Các quỹ đầu tư khác tại Trung Quốc đại lục cũng đang bị ảnh hưởng do nhà đầu tư rút tiền. Hàng loạt các quỹ lớn như Harvest, China Asset Management, Huatai Pinebridge, CSOP và E Fund đã rút ròng tổng cộng 18 tỷ USD khỏi thị trường từ đầu năm đến nay.

Theo Financial Times, các quỹ ETF đầu tư tại Trung Quốc đã bị ảnh hưởng nặng sau khi biến động của thị trường khiến hơn một nửa các công ty niêm yết bị ngừng giao dịch trong tháng 7/2015.

Các nhà quản lý quỹ biện minh rằng những giao dịch của họ tại Trung Quốc không hề bị gián đoạn dù nhiều cổ phiếu chủ chốt bị ngừng giao dịch. Tuy nhiên, lời biện minh này không thuyết phục được hầu hết các nhà đầu tư để tiền lại cho các quỹ ETF. Thậm chí, nhiều chuyên gia dự đoán nhà đầu tư không có lý do đáng thuyết phục nào để quay lại chi tiền cho những quỹ đầu tư này.

Hoàng Nam - Theo Financial Times

Cập nhật thị trường ngày 28/09/2015

Dear Anh/Chi

Em xin tiếp tục cập nhật thị trường đến ngày 28/09/2015 ah

Tuần qua sau 02 phiên đầu tuần giao dịch khá khởi sắc và có khối lượng giao dịch tốt thì những phiên sau thị trường lại tiếp tục ảm đảm về khối lượng và giao dịch của khối NĐTNN tuy không còn bán mạnh như trước đây nhưng cũng khá buồn tẻ và yếu...đã không được như kỳ vọng của em.

-Tin tức nổi bật trong tuần có lẽ là việc chỉ số PMI(chỉ số nhà quản trị mua hàng) tháng 09 của Trung Quốc rơi về mức thấp nhất trong vòng 06 năm đã gây lo ngại lên thị trường thế giới và đã phần nào ảnh hưởng tới ttck việt nam vốn đã yếu và thiếu thông tin hỗ trợ, ..có một số thôn tin đáng chú ý sau

-Nợ công tính lại đã lên 66,4% GDP của việt nam(http://vietstock.vn/2015/09/no-cong-tinh-lai-da-len-664-gdp-761-441204.htm)

-Ngân hàng nhà nước bất ngờ giảm lãi suất tiền gửi đô về 0%/năm(http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/nhnn-bat-ngo-giam-lai-suat-tien-gui-usd-ve-0-nam-20150927223131063.chn)

-Vàng tăng giá trở lại (http://vietstock.vn/2015/09/lo-so-tro-lai-vang-noi-chung-khoan-chim-759-441192.htm)

-...

Thị trường tuần qua đã vài lần cố bứt phá qua 575 nhưng đều không thành công, em mong và tin sẽ có một nhịp điều chỉnh vừa phải để tích lũy khối lượng và sẽ tạo được sức hấp dẫn hơn cho thị trường, về xu hướng về thị trường em vẫn không thay đổi quan điểm, vì vậy em nghĩ những phiên điều chỉnh sắp tới nếu có là cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu được giá tốt.

Danh mục Cp em quan tâm thì vẫn như trong email trước, là những cổ phiếu cơ bản tốt, có khối lượng giao dịch hàng ngày cao...

VIC,VNM,VCG,SJS,NTL,DXG,HUT,FPT,REE,HPG,GTN..

PVC,PXS,PVS..

HCM,SSI..

Chúc anh/chị giao dịch thành công.

Trân trọng!

Lê Công Nam (Mr.)

Broker Sale Manager

Broker Deprtment

Việt Nam-điểm sáng thị trường mới nổi?

Tờ Financial Times nhận định Việt Nam là một trong những điểm sáng ít ỏi hiện nay ở khu vực thị trường mới nổi, với tăng trưởng cao và ổn định.

Bài viết của cây bút Steve Johnson hôm 22/9 dẫn số liệu từ hãng nghiên cứu Capital Economics cho thấy Việt Nam là một trong số ít những nước trong nhóm thị trường mới nổi với tăng trưởng kinh tế trong năm 2014 cao hơn tăng trưởng kinh tế trung bình trong 5 năm qua.

Nhóm này chỉ bao gồm 5 nước là Hungary, Cộng hòa Czech, Romania, Ba Lan và Việt Nam.

Kinh tế Việt Nam tăng trưởng gần 40% trong khoảng thời gian từ 2008 đến 2014, gấp đôi mức tăng trưởng của Ba Lan, trong khi Romania, Cộng hòa Szech và Hungary, gần như không có tăng trưởng GDP trong khoảng thời gian này.

Bài viết cũng dẫn dự báo của hãng khảo sát Consensus Economics cho rằng Việt Nam sẽ đạt tăng trưởng 6,1% trong năm nay và 6,2% trong năm 2016.

Chỉ tiêu tăng trưởng cho cả năm 2015 được chính phủ Việt Nam đặt ra là 6,2%, tuy nhiên hồi tháng Sáu, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng cho biết nền kinh tế Việt Nam có thể tăng trưởng 6,4%.

Mới đây, Ngân hàng Phát triển Á châu (ADB) cũng dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam vào mức 6,5% trong năm 2015 và 6,6% trong năm 2016.

Trả lời Financial Times, ông Dominic Scriven, Tổng giám đốc quỹ đầu tư Dragon Capital, tỏ ra lạc quan hơn khi đánh giá Việt nam có thể đạt tăng trưởng 6,5% trong năm nay và gần 7% vào năm sau.

"Đây là nền kinh tế duy nhất đang tăng tốc mà tôi biết", ông được dẫn lời nói.

Thay thế Trung Quốc

Việt Nam giống Trung Quốc, có lẽ là 15-20 năm trước

Gareth Leather, kinh tế gia khu vực châu Á của Capital Economics

Bài viết cho rằng điều giúp Việt Nam 'thách thức lực hút trái đất trong lúc những nước khác đang rơi vào vũng lầy', là nhờ sự thành công trong việc thu hút những việc làm với mức lương thấp mà Trung Quốc đang muốn bỏ lại phía sau.

"[Việt Nam] đang hưởng lợi ích khổng lồ do chi phí lao động tăng cao ở Trung Quốc", ông Gareth Leather, kinh tế gia khu vực châu Á của Capital Economics được dẫn lời nói.

"Các nhà đầu tư [tại Trung Quốc] đang muốn chuyển hoạt động sản xuất sản phẩm giá rẻ sang những nước khác, chủ yếu là tại châu Á," ông nói.

"[Việt Nam] đã hội nhập vào dây chuyền cung ứng ở miền nam Trung Quốc [trong những lĩnh vực] như dệt may và gia công sản phẩm giá rẻ. Trung Quốc thực sự không còn muốn phải đi sản xuất áo thun nữa", ông nói thêm.

Ông Leather cũng cho rằng tiến trình công nghiệp hóa của Việt Nam vẫn còn kéo dài.

"Việt Nam giống Trung Quốc, có lẽ là 15-20 năm trước", ông nói.

"Họ vẫn có một lượng lao động dư thừa từ nông thôn đang chuyển lên làm việc tại thành thị cũng như các nhà máy. Điều này cũng giúp giữ cho giá lao động rẻ".

Số liệu vừa được Tổng cục Hải quan Việt Nam công bố trong tháng Chín ghi nhận việc xuất khẩu của khối FDI chiếm phần lớn tổng kim ngạch xuất khẩu.

Theo đó, xuất khẩu của khối này đạt hơn 72,35 tỷ đôla, chiếm 67,9% tổng kim ngạch xuất khẩu trong 8 tháng đầu năm.

Các mặt hàng xuất khẩu trong 8 tháng đầu năm chủ yếu là điện thoại và linh kiện, đạt 20,18 tỷ đôla, theo sau là hàng dệt may, các sản phẩm điện tử và linh kiện.

Image copyrightGetty

Image captionViệt Nam đã phá giá VND ba lần trong năm nay

Việt Nam cũng là một trong số ít những nước hưởng lợi từ động thái phá giá đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, ông Scriven nhận định, do điều này giúp sản phẩm nước này nhập khẩu từ Trung Quốc rẻ hơn.

Một trong các yếu tố khác khiến Việt Nam thu hút các nhà đầu tư nước ngoài là do có một thị trường chứng khoán bị định giá thấp hơn các nước trong khu vực, bên cạnh một số biện pháp cải cách trong thời gian gần đây như cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước hay gỡ bỏ giới hạn sở hữu 49% đối với các nhà đầu tư nước ngoài, ông Scriven cho biết.

"Chúng ta đang chứng kiến một nền kinh tế tăng tốc nhờ sự phục hồi và cải cách, bên cạnh một thị trường bị định giá thấp", ông nói.

Rủi ro

Tuy nhiên, bài viết cũng cho rằng thị trường Việt Nam vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Bài viết dẫn lời ông Leather đề cập đến lịch sử quản lý yếu kém của chính phủ, với các chính sách tiền tệ lỏng lẻo, dẫn đến sự bùng nổ vốn vay cho các dự án chất lượng kém, làm lạm phát tăng cao.

Ông cho rằng Việt Nam đang trải qua sự phục hồi 'theo chu kỳ'.

"Tài khoản vãng lai đã chuyển từ thặng dư sang thâm hụt tương đương 4,4% GDP và dự trữ ngoại tệ khá thấp [chỉ tương đương với ba tháng nhập khẩu vào cuối năm 2014]", ông nói.

Ông Leather cũng đề cập đến việc Việt Nam phải phá giá VND nhiều lần trong năm nay và cho rằng lạm phát có thể quay trở lại, kéo theo việc tăng lãi suất.

Bênh cạnh đó, hệ thống ngân hàng, vốn vừa trải qua khủng hoảng năm 2011, cũng đang đối mặt với nhiều khó khăn với tỷ lệ nợ xấu có lẽ là lên đến 15%, ông cho biết thêm.

(theo BBC)

Financial Times: Thị trường Việt Nam thành điểm sáng thu hút dòng vốn quốc tế

(NDH) Giám đốc điều hành Dominic Scriven của Dragon Capital dự đoán tăng trưởng kinh tế Việt Nam sẽ đạt 6,5% năm nay và gần 7% năm 2016.

Theo Financial Times, trong khi nhiều nền kinh tế mới nổi gặp khó khăn, thị trường Việt Nam lại đang trở thành điểm sáng khi có những tiến bộ đáng kích lệ về kinh tế.

Hãng tin này dẫn lời Capital Economics cho biết Việt Nam nằm trong số ít các nước đang phát triển có tăng trưởng kinh tế trong năm qua cao hơn mức bình quân kể từ năm 2010.

Ngoài Việt Nam, những quốc gia như Hungary, Cộng hòa Séc, Romania và Phần Lan cũng nằm trong nhóm trên. Theo Capital Economics, các nước Trung Âu này được hưởng lợi từ giá dầu giảm và sự phục hồi kinh tế của Đức - một thị trường xuất khẩu lớn của những quốc gia trên.

Tuy nhiên, hầu hết các nền kinh tế Trung Âu trên vẫn chưa thể phục hồi hoàn toàn sau cuộc khủng hoảng 2008. Cả Romania, Séc và Hungary đều không có tăng trưởng GDP nổi bật trong khoảng 2008-2014. Trái ngược lại, Việt Nam tăng trưởng khoảng 40% trong cùng thời kỳ, cao hơn gấp đôi so với mức tăng trưởng của Phần Lan.

Hiện nhiều chuyên gia đều dự đoán đà tăng trưởng của Việt Nam sẽ tiếp tục trong thời gian tới. Nền kinh tế Việt Nam đang ngày càng tăng trưởng mạnh với 5,2% năm 2012, lên 5,4% năm 2013 và đạt 6% năm 2014. Hãng Consensus Economics dự đoán mức tăng trưởng này sẽ đạt 6,1% năm nay và 6,2% năm 2016.

Giám đốc điều hành Dominic Scriven của Dragon Capital thậm chí có dự đoán khả quan hơn với mức tăng trưởng 6,5% năm nay và gần 7% năm 2016.

“Đây là nền kinh tế duy nhất mà tôi biết có mức tăng trưởng như vậy”- ông Scriven nói.

Theo nhiều chuyên gia, sự tăng trưởng của kinh tế Việt Nam khi các quốc gia khác còn gặp nhiều khó khăn phần lớn đến từ thành công trong thu hút các doanh nghiệp, nhà máy sản xuất và công việc cần chi phí lao động thấp từ Trung Quốc.

Chuyên gia kinh tế Gareth Leather của Capital Economics cho rằng mức lương tại Trung Quốc đã không còn hấp dẫn, cùng với sự thay đổi trong chiến lược xây dựng chuỗi cung ứng của nước này đã khiến các ngành sản xuất như dệt may hay lắp ráp di chuyển xuống những thị trường phía Nam.

Những quốc gia khác trong khu vực như Bangladesh và Campuchia đều cố gắng thu hút những việc làm tương tự từ Trung Quốc, nhưng Việt Nam lại có vị trí địa lý thuận lợi hơn cũng như hệ thống chính trị ổn định và cách quản lý điều hành có nhiều điểm tương đồng so với Trung Quốc.

Hơn nữa, ông Scriven chỉ ra rằng tỷ lệ phụ nữ tham gia lực lượng lao động của Việt Nam cao hơn 75% so với các nước Bangladesh và Ấn Độ, qua đó tạo lợi thế hơn cho những công việc ưu tiên giới tính nữ.

Theo nhận định của ông Leather, ngành công nghiệp Việt Nam sẽ còn đi xa hơn nữa do nguồn lao động dư thừa từ nông thôn lên thành thị và vào các khu sản xuất vẫn còn rất nhiều, khiến chi phí lao động tại đây tiếp tục được giữ ở mức hấp dẫn.

Bên cạnh đó, Dragon Economics cũng đánh giá Việt Nam là nước xuất khẩu lớn trong ngành điện thoại di động và dệt may, mỗi ngành này chiếm 1/6 trong tổng doanh thu của Việt Nam. Đồng thời, Việt Nam cũng là quốc gia xuất khẩu giày dép lớn thứ 2 thế giới.

Mặc dù ngành xuất khẩu cao su Việt Nam đang có khó khăn do giảm tốc kinh tế toàn cầu, nhưng những ngành xuất khẩu khác như gạo, cà phê, tôm, hạt điều, hạt tiêu đều có lượng cầu tương đối tốt. Nhờ đó, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam đã vượt qua các quốc gia khác trong khu vực những năm qua.

Từ đầu năm đến nay, dù tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam đã chậm lại do giảm tốc trong thương mại toàn cầu, nhưng kết quả này vẫn tốt hơn so với nhiều nền kinh tế khác.

Ông Leather nhận định nền kinh tế Việt Nam là một ngoại lệ khi nhiều thị trường mới nổi khác có xuất khẩu suy giảm qua từng năm, nhưng xuất khẩu Việt Nam vẫn tăng trưởng với 2 con số.

Số liệu của Trading Economics cho thấy xuất khẩu tháng 8/2015 của Việt Nam đạt mức kỷ lục 14,5 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức kỷ lục trước đó là 6 tỷ USD vào năm 2010.

Bất chấp những biến động của kinh tế toàn cầu, ông Scriven dự đoán nền kinh tế Việt Nam còn tăng trưởng mạnh hơn nữa nhờ những hiệp định thương mại tự do với Liên minh Châu Âu (EU) hay Hiệp định Kinh tế Đối tác Chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP). Đặc biệt, ông Scriven nhấn mạnh những hiệp định thương mại có thể thúc đẩy tăng trưởng GDP của Việt Nam thêm 1 điểm phần trăm mỗi năm.

Về động thái phá giá Nhân dân tệ của Trung Quốc, ông Scriven cho rằng Việt Nam sẽ được hưởng lợi bởi thâm hụt thương mại 15% với Trung Quốc khiến giá hàng hóa nguyên vật liệu nhập khẩu rẻ hơn.

Theo Dragon Capital, thị trường Việt Nam ngày càng thu hút vốn đầu tư nước ngoài là điều không đáng ngạc nhiên. Trong những năm gần đây, lượng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam đã tăng mạnh. Thống kê của fDi Markets cho thấy dù tăng trường chưa thực sự đột phá từ đầu năm đến nay, Việt Nam vẫn nằm trong số ít các nền kinh tế mới nổi không có suy giảm về đầu tư FDI.

Ngoài ra, Giám đốc Scriven cũng đánh giá rất tích cực về thị trường chứng khoán Việt Nam, hiện vẫn đang thấp hơn 50% so với mức đỉnh lập vào năm 2007. Chứng khoán Việt Nam hiện được đánh giá là có mức giá hấp dẫn hơn so với các thị trường khác trong khu vực, xét theo hệ số P/E và P/B.

Theo ông Scriven, hai yếu tố tăng trưởng kinh tế và giá trị cổ phiếu đang ở mức hấp dẫn sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam đi lên.

Mới đây, chính phủ Việt Nam đã hủy bỏ giới hạn sở hữu 49% đối với nhà đầu tư nước ngoài, ngoại trừ một số ngành nhạy cảm. Như vậy, thị trường Việt Nam theo lý thuyết đang trên đà bùng nổ của khu vực kinh tế tư nhân, đây cũng là một phần trong công cuộc cải cách kinh tế đất nước.

Hãng Dragon Capital cho biết có khoảng 430 doanh nghiệp với giá trị sổ sách đạt 28 tỷ USD đã, đang và sẽ được cổ phần hóa trong khoảng 2014-2016. Tuy nhiên, việc chỉ có 100 công ty với giá trị 3 tỷ USD được cổ phần hóa năm 2014 cùng với tình hình suy giảm thu hút đầu tư nước ngoài tại các quốc gia mới nổi đang khiến nhiều chuyên gia lo ngại về mục tiêu cổ phần hóa 430 doanh nghiệp trên.

Bất chấp điều đó, ông Scriven vẫn tự tin về khả năng hoàn thành kế hoạch của chính phủ Việt Nam. Theo ông, sự chậm trễ trên chủ yếu là do các vướng mắc về thủ tục, pháp lý hơn là do ảnh hưởng từ nền kinh tế.

Mặc dù vậy, kinh tế Việt Nam cũng có những rủi ro. Chuyên gia Leather chỉ ra rằng, trong quá khứ, sự yếu kém trong quản lý cùng chính sách nới lỏng tiền tệ đã thúc đẩy làn sóng cho vay vào những dự án kém chất lượng, qua đó đưa tỷ lệ lạm phát lên cao và thúc đẩy các bong bóng tài sản.

Theo ông Leather, hiện nền kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn đầu của việc hình thành các bong bong tài sản, trong khi tài khoản vãng lai của Việt Nam đã chuyển từ mức thặng dư sang thâm hụt 4,4% GDP. Hơn nữa, lượng dự trữ ngoại hối của Việt Nam vẫn ở mức thấp khi chỉ tương đương với 3 tháng nhập khẩu tính đến cuối năm 2014.

Bên cạnh đó, ngân hàng nhà nước Việt Nam đã phải giảm giá đồng tiền vài lần từ đầu năm đến nay với tổng mức giảm 4,4% so với đồng USD. Tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam cũng có khả năng bùng phát trở lại khiến chính phủ phải nâng lãi suất mạnh.

Đặc biệt, với tỷ lệ nợ xấu 15%, ông Leather cảnh báo ngành ngân hàng Việt Nam có thể lặp lại tình trạng tồi tệ như năm 2011.

Trong khi đó, Giám đốc Scriven cũng thừa nhận rằng việc đầu tư tại Việt Nam không hoàn toàn dễ dàng. Hãng Dragon Capital đã đầu tư vào Việt Nam 21 năm và họ đã có 3 lần gặp khó khăn do khủng hoảng kinh tế. Trong 5 năm gần đây, tình hình tại thị trường Việt Nam không hoàn toàn khả quan như Dragon Capital mong muốn, nhưng những gì mà nền kinh tế Việt Nam đang thể hiện vào lúc này cho thấy việc đầu tư vào đây đã bắt đầu thu được lợi ích như kỳ vọng.

Hoàng Nam- Theo Financial Times

Cập nhật thị trường ngày 22/09/2015

Dear Anh/Chị

Em xin tiếp tục cập nhật thị trường sau bản cập nhật 18/09/2015 ah

Hai phiên hôm nay thị trường diễn biến khá tích cực theo kỳ vọng của em, khối lượng được cải thiện đáng kể quanh 120tr, và giao dịch bán của khối NĐTNN đã giảm mạnh, tâm lý thị trường cải thiện tốt, thị trường CK thế giới cũng diễn biến không xấu sau quyết định của Fed, những lo ngại về vấn đề Trung quốc đã không còn nghiêm trọng..

Các thông tin vĩ mô VN có phần tích cực nhất là sau đánh giá của ADB nâng dự báo tăng trưởng GDP của VN 6,5% cho năm nay(kế hoạch là 6,2%) và 6,6% cho năm 2016, và của Bộ KH&ĐT theo đó tăng trưởng kinh tế tiếp tục được cải thiện nhờ vào hàng loạt các yếu tố hỗ trợ từ giá đầu vào thấp, lực đẩy tử các doanh nghiệp FDI và sự cải thiện tổng Cầu, sức mua ở thị trường trong nước, nhu cầu xuất khẩu hàng hóa tăng...cán cân thương mại ổn định, tháng 08 đã xuất siêu 350tr usd, tỷ giá không biến động nhiều, CPI tháng 09 giảm 0.1%, theo bộ KH&ĐT trong số 14 chỉ tiêu kinh tế xã hội cho năm 2015 thì có 7 chỉ tiêu vượt, 6 chỉ tiêu đạt, chỉ có 1 chi tiêu không đạt. Măc dù giá dầu giảm mạnh ảnh hưởng đến thu ngân sách nhưng Chính phủ đã có các giải pháp để ứng phó để đảm bảo tổng thu ngâ sách không bị giảm và bộ cũng khẳng định việc phá giá của đồng NDTe sẽ có tác động không lớn đến hoạt động xuất nhập khẩu của nước ta( đồng quan điểm với NHNN)...

Báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 đang đến gần, chủ quan em cho rằng sẽ tốt hơn quý 2 vừa rồi, hiện nhóm ngành BĐS tầm trung em thấy dấu hiệu khả quan ở cả khâu bán hàng và xây mới...
Theo một tính toán của bạn Phạm Ngọc Thạch hiện P/e của ttckvn chỉ khoảng 8.85 lần nếu loại đi nhóm CP ngân hàng, MSN và VIC.
Trong tháng 09 này một cơ hội nữa cho TTP lại được nhóm họp.

Hiện thị trường diễn biến đi ngang thận trọng, có vẻ các NĐT và các cty CK vẫn còn thận trọng trong nhận định về xu hướng sắp tới của thị trường, và có vẻ họ đang chờ đợi có thông tin hỗ trợ đủ mạnh cũng như chờ đợi dòng cổ phiếu sẽ dẫn dắt cho tt để biết xu hướng.

Tuy nhiên em thấy rằng ở góc độ đầu tư, tức là Mua dài hạn trên 1 năm để hưởng cổ tức, chiết khấu...thì em thấy có nhiều khoản đầu tư vào CP có mức cổ tức nhận được cao hơn lãi suất gửi tiền ở ngân hàng(khoảng 6%/năm) rồi,Vậy tại sao chúng ta không đầu tư theo cách này ở thời điểm này để được hưởng lãi kép.

Ở góc độ chủ quan của cá nhân thì em cho rằng nếu 3-4 phiên tới tt vẫn duy trì được khối lượng quanh 120-150tr cp/phiên và khối ngoại không bán ròng mạnh mẽ và không có yếu tố bất thường như vụ Nhân dân tệ thì thị trường sẽ tăng và hướng đến vùng 600-620 trong 1-2 tháng tới. Vì vậy anh/chị có thể cân nhắc giải ngân trong các phiên tới với tỷ trọng 30-50% (như trong email trước em đã đề cập) và tăng dần sau đó khi xu hướng và tín hiệu thị trường được rõ hơn, tùy theo chiến lược của từng người.
Nhóm ngành dẫn dắt cho sóng này em nghĩ có lẽ bắt nguồn từ nhóm BĐS tầm trung hoặc có thể cả dầu khi và chứng khoán(mở room). Các cổ phiếu em đang theo dõi  : VIC,VCG,SJS,HUT,CEO,GTN,VNM,FPT,HPG,KBC,HCM,SSI,PVC,PVS,PXS,PVB...

Chúc anh/chị giao dịch thành công.

Trân trọng!
Lê Công Nam

khi Fed phải "bó tay" trước Trung Quốc

(NDH) Theo Financial Times, Trung Quốc đã phải chi khoảng 130 tỷ USD riêng trong tháng 8/2015 để hỗ trợ tỷ giá, còn hãng Nomura ước tính PBOC đã chi khoảng 47 tỷ USD từ đầu tháng 9 đến nay để can thiệp vào thị trường tiền tệ.

Theo chuyên gia kinh tế trưởng Willem Buiter của Citi Group, nếu kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái thì Trung Quốc là thị trường khởi đầu cho xu thế này. Tuy đây chỉ là giả thuyết và ông Buiter cũng dự đoán kinh tế toàn cầu sẽ không suy giảm mà chỉ tăng trưởng chậm lại ở mức dưới 3%, nhưng điều này cho thấy sự lo lắng của các chuyên gia, chính phủ các nước và nhà đầu tư đối với Trung Quốc.

Ngoài ra, ông Buiter cũng đồng tình với quan điểm của nhiều chuyên gia khác rằng tăng trưởng kinh tế thực sự của Trung Quốc chỉ đạt khoảng 4%, thấp hơn mức 7% được chính phủ dự đoán. Thậm chí tình hình còn có thể tồi tệ hơn.

Nguyên nhân được ông Buiter đưa ra là tỷ lệ đóng góp của mảng đầu tư trong tổng GDP của Trung Quốc quá cao, chiếm 46%, và với những biến động của thị trường tài chính hiện nay, khả năng đạt tăng trưởng 7% là không hề chắc chắn.

Hơn nữa, việc tăng cường đầu tư thường kéo theo tỷ lệ vay nợ cao. Trong trường hợp những khoản tiền đi vay không được quản lý đầu tư tốt khiến các dự án không sinh lời, các công ty Trung Quốc và chính quyền địa phương chắc chắn sẽ phải vay nợ nhiều hơn để có tiền đầu tư tiếp. Hậu quả là tỷ lệ nợ xấu tăng cao, khiến chi phí đi vay cũng tăng theo.

Bên cạnh đó, việc quá phụ thuộc vào đầu tư trong khi đóng góp của thu nhập hộ gia đình và thị trường tiêu thụ vào tổng GDP ở mức thấp khiến kinh tế Trung Quốc dễ bị ảnh hưởng khi tăng trưởng đầu tư giảm tốc. Nguy hiểm hơn, khi có đến 1/3 tổng đầu tư toàn thế giới tính theo giá trị được đổ vào Trung Quốc, tác động từ thị trường tài chính của nước này sẽ lan rộng đến nhiều nước như Nhật Bản, Hàn Quốc và Đức.

Một dẫn chứng nữa cho thấy kinh tế Trung Quốc giảm tốc có thể lây lan sang nhiều nước khác là thị trường hàng hóa. Nhu cầu hàng hóa suy giảm tại Trung Quốc đã khiến giá các loại sản phẩm này giảm mạnh trong thời gian qua. Dù giá hàng hóa vẫn chưa chạm mức đáy trong lịch sử nhưng với mức giá hiện tại thì nhiều nước cũng đã chịu ảnh hưởng lớn.

Các quốc gia xuất khẩu hàng hóa chính như Australia, Brazil, Canada, các nước xuất khẩu dầu Trung Đông, Nga và Venezuela bị tổn thương nặng khi nhu cầu tại Trung Quốc giảm, nhưng những nước nhập khẩu hàng hóa như Ấn Độ và Châu Âu lại được hưởng lợi.

Trên thị trường tín dụng, việc kinh tế Trung Quốc giảm tốc làm gia tăng rủi ro tài chính và khiến nhiều ngân hàng buộc phải cắt giảm cho vay, qua đó gián tiếp làm suy yếu nền kinh tế. Tồi tệ hơn, việc phá giá Nhân dân tệ của chính quyền Bắc Kinh đã gây tâm lý lo ngại cho nhà đầu tư cũng như các nhà hoạch định chính sách trên thế giới. Nhiều đối tác thương mại lớn với Trung Quốc đã phải điều chỉnh tỷ giá, trong khi đồng USD lại tăng giá thời gian qua.

Khi mới bắt đầu kế hoạch thả nổi có điều chỉnh Nhân dân tệ, các nhà hoạch định chính sách khá tự tin với khoản dự trữ 3,6 nghìn tỷ USD và cho rằng đồng tiền này không dễ dàng bị đầu cơ tỷ giá như trường hợp đồng Real của Brazil từ đầu năm 2015 đến nay. Tuy nhiên, những tác động mạnh khi Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC) điều chỉnh cách điều hành tỷ giá ngày 11/8 đã khiến các quan chức bất ngờ.

Theo Financial Times, nước này đã phải chi khoảng 130 tỷ USD riêng trong tháng 8/2015 để hỗ trợ tỷ giá, còn hãng Nomura ước tính PBOC đã chi khoảng 47 tỷ USD từ đầu tháng 9 đến nay để can thiệp vào thị trường tiền tệ. Hiện các chuyên gia đang nghi vấn chính phủ Trung Quốc có thể duy trì sự hỗ trợ này đến khi nào và điều gì sẽ xảy ra khi tình hình vượt quá tầm kiểm soát?

Hậu quả từ những động thái trên của chính quyền Bắc Kinh là rất lớn. Các dòng vốn nước ngoài sẽ rút khỏi Trung Quốc cũng như các thị trường mới nổi khác nhằm giảm rủi ro đầu tư và tập trung vào các nền kinh tế phát triển. Bên cạnh đó, nhiều nước có tỷ lệ nợ bằng ngoại tệ cao sẽ gặp khó khăn khi thanh toán nợ. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết tổng nợ của các ngành phi ngân hàng ngoài nước Mỹ tính đến cuối tháng 3/2015 đã đạt 9,6 nghìn tỷ USD.

Tại các thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc, những khó khăn trong nền kinh tế chắc chắn sẽ làm xói mòn kho dự trữ ngoại hối nếu chính phủ không có biện pháp giải quyết thực sự hiệu quả. Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối không phải “cây đũa thần” khi nhiều nước mới nổi không có được lượng dự trữ dồi dào như Trung Quốc.

Thậm chí, chính quyền Bắc Kinh cũng không thể sử dụng hết 3,6 nghìn tỷ dự trữ ngoại hối bởi nước này còn cần tài trợ cho các dự án như ngân hàng AIIB hay Con đường Tơ lụa. Rắc rối hơn, số tiền sự trữ khả dụng ngay lập tức trong kho dự trữ ngoại hối cũng không phải là nhiều bởi hầu hết chính phủ các nước tích trữ một phần ngoại tệ thông qua nắm giữ trái phiếu, cổ phiếu hay các loại tài sản khác.

Việc Trung Quốc nắm giữ lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ hiện đang trở thành mối lo cho chính quyền Washington. Trong trường hợp chính quyền Bắc Kinh cần tiền, họ buộc phải bán trái phiếu Mỹ để thu về đồng USD hỗ trợ thị trường, qua đó tác động đến thị trường tín dụng cũng như lãi suất tại Mỹ.

Trong thông báo ngày 17/9, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) Janet Yellen không nêu đích danh Trung Quốc là lý do hoãn nâng lãi suất, nhưng cho thấy quan điểm rằng kinh tế nước này đã khiến các quan chức Mỹ phải lo ngại và có thể tiếp tục là nguyên nhân trì hoãn FED thắt chặt chính sách tiền tệ.

Rõ ràng, tình hình kinh tế Trung Quốc tồi tệ hơn những tuyên bố của các quan chức nước này, ngay cả đến FED cũng phải xem xét nghiêm túc đến ảnh hưởng của nước này đến kinh tế Mỹ. Theo Financial Times, sự tự tin kiểm soát tình hình của chính quyền Bắc Kinh đang dần xói mòn.

Động thái đi xuống của nhiều thị trường chứng khoán sau tuyên bố ngày 17/9 của FED cho thấy nhà đầu tư cũng đã nhận ra tính nghiêm trọng của vấn đề. Hiện nhiều chuyên gia đang nghi vấn nếu kinh tế Trung Quốc ngày càng đi xuống từ nay đến cuối năm, liệu FED vẫn sẽ nâng lãi suất hay lại tiếp tục hoãn một lần nữa?

Hoàng Nam- Tổng hợp ndh.vn